4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等出名基金司理持仓变化。

　　但市场老是风云莫测。近期美国推出“对等关税”全球，全球经济呈现阑珊的概率大幅上升，全球股市均呈现大幅下跌。从最终方针看，美国寻求制制业回归和实现必然程度的财务和赤字均衡是本届的主要方针，为实现此方针不吝短期经济不变，将来一段时间金融市场将不得不面临由此带来的不确定性和波动。不外中国具备完整的财产根本和庞大的内需市场，经济已有相当的内轮回根本，内需仍有较大的增加空间；即便对美出口呈现较着下降，中国制制业合作力也使得中国仍能够正在非美国度继续获得市场份额，削减对美出口下降的冲击。伴跟着外部的变化和投资者预期的波动，二季度市场表示也许会比力波动，但连系当前的估值程度和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价钱存正在较为的根基面支持，对全年表示仍可连结乐不雅。

　　饶刚暗示，外部冲击既是挑和，也是我国调整国内经济布局的主要机缘，消费做为经济增加自动力和压舱石的脚色将逐渐巩固和夯实。对比中美两国，当前我国正在股市估值程度、地产周期、通缩束缚、财务空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的分歧性也将帮帮我国较好抵御外需的冲击。

　　瞻望后市，“对等关税”的出台对于全球经济次序构成了庞大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是起点，由此展开的一系列构和和博弈可能导致市场的波动弘远于趋向，从而使得短期宏不雅预测的相信度偏低。此时更为的做法是离开短期事务催化的边际订价，将视野回归持久。虽然短期内关税的加码不成避免地对我国出口形成负面影响，但外部冲击既是挑和，也是我国调整国内经济布局的主要机缘，消费做为经济增加自动力和压舱石的脚色将逐渐巩固和夯实。对比中美两国，当前我国正在股市估值程度、地产周期、通缩束缚、财务空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的分歧性也将帮帮我国较好抵御外需的冲击。

　　宏不雅经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋向。房地产市场下跌势头已较着减缓，一线城市房价有所启稳，焦点地段地盘拍卖升温预示部门置换需求曾经见底回升。处所债权、激励消费、平易近营企业运营等投资者关怀的问题也都有响应的政策办法，正在积极的财务政策支撑下，宏不雅经济无望正在年内呈现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备根基面支撑。

　　睿远稳进设置装备摆设两年持有基金司理饶刚、侯振新正在一季报平分析了该基金的资产设置装备摆设，此中，股票方面，相对平衡的设置装备摆设思仍然延续，基于稳健根基面和较高估值性价比设置装备摆设的港股互联网龙头受益于DeepSeek，正在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为从，例如纯债收益率较高且估值较充实的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并正在金融类转债持续上涨的过程中恰当兑现部门收益，全体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到岁首年月收益率曲线的绝对程度曾经处于汗青低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因而全体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，次要通过一二级利差策略、券种利差策略等体例小幅增厚了持有收益。

　　赵枫正在睿远平衡价值三年一季报中暗示，A股宽基指数表示平平，但取AI、和半导体相关的个股表示活跃，市场情感较着好转。市场表示优良，恒生科技指数涨幅跨越20%，美国市场中概股也呈现较着上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶尔要素也有必然要素。DeepSeek正在AI大模子范畴的成绩提振了投资者对中国科技实力的决心，进而鞭策相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲不雅预期的批改。

　　赵枫认为，伴跟着外部的变化和投资者预期的波动，二季度市场表示也许会比力波动，但连系当前的估值程度和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价钱存正在较为的根基面支持，对全年表示仍可连结乐不雅。

　　做为睿远基金的明星产物，傅鹏博、朱璘配合办理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184。3亿元。

　　一季度，该基金连结高仓位运转，前十大沉仓股中，新进沉仓了胜宏科技、寒武纪-U，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国挪动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大沉仓股为、宁德时代、、立讯细密、、广汇能源、寒武纪、、迈为股份、。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏不雅经济和本钱市场的见地。具体来看，宏不雅经济方面，从已发布的3月经济数据看，PMI平稳向上，临时缓和了市场对中小企业运营、建建业节后复工的担心。2月CPI和PPI的同比表示低于市场分歧预期，春节错月是次要影响要素，且工业勾当处于淡季。工做演讲将CPI涨幅设定正在2%，现含着通缩程度处于建底迟缓回升阶段，无效需求恢复尚需财务和货泉继续发力。从短期看，居平易近贷款志愿不高，储愿偏高，限制了下逛需求的好转。将来，房地产调整周期竣事以及私家部分资产欠债表修复，工业企业利润增加或沉拾向上趋向，本钱市场或送来从“科技牛”的局部行情到多点开花的场合排场。

　　从本钱市场表示看，科技是一季度最明白的买卖从线。宇树机械人表态春晚，DeepSeek以高机能、低成本的狂言语模子赋强人工智能，鞭策了手艺的普惠化。平易近营企业家座谈会的主要讲话再次点燃了市场情感，提拔了风险偏好。此外，各地推出的生育补助政策一度激发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　“我们结构了受益于国内、公司的高阶产物量产、制制良率不竭提高，对组合的贡献较为凸起。我们加大了恒生科技板块的个股设置装备摆设，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。正在医药板块，以多品种多赛道的策略，正在原有个股根本上添加了部门公司，如龙头公司，如将和保守医学连系提拔医治结果、提高患者触达的公司，若有特色的立异药公司。国产替代方面，如涉及芯片范畴的个股，也加大了设置装备摆设。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等照旧正在列，照旧看好成长前景。保守能源和光伏能源个股正在一季度表示欠安，对组合发生了较多的负贡献。”傅鹏博正在一季报中如是暗示了调仓思。

　　瞻望二季度，A股市场曾经送来了美国商业关税加征的风暴。4月第二个买卖周，全球股市波动极大。有脚够的对冲东西化解出口锐减的压力。此次“危”会为“机”，鞭策一系列，如提振内需，以国内消费市场带动经济增加。客岁四时度，国内消费补助政策的推出，带动了消费板块表示。本年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得等候。跟着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找根基面触底反转，以及景气宇向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，勤奋节制好净值的回撤。

　　傅鹏博暗示，一季度结构了受益于国内人工智能、汽车电子快速成长的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股设置装备摆设；正在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，正在原有个股根本上添加了部门公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，将来，房地产调整周期竣事以及私家部分资产欠债表修复，工业企业利润增加或沉拾向上趋向，本钱市场或送来从“科技牛”的局部行情到多点开花的场合排场。

　　此外，几位基金司理均正在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会发生的影响的见地，傅鹏博认为，本年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得等候。跟着2024年报和2025年一季报披露，将寻找根基面触底反转，以及景气宇向上的公司。

　　做为一只偏债夹杂型基金，睿远稳进设置装备摆设两年持有夹杂一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大沉仓股别离为、腾讯控股、、、思源电气、、阿里巴巴-W、中国安然、三峰、。截至一季度末，该基金规模为54。30亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了、、小米集团-W，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远平衡价值三年前十大沉仓股别离为腾讯控股、、中国挪动、、伟明环保、、、分众传媒、万华化学、。

　　赵枫则正在一季度减仓了部门科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，颠末一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价程度下降到相对合理的程度。若是宏不雅经济正在本年可以或许不变增加，相对其他资产类别报答，权益类资产的现含持久报答的吸引力仍然较高。可是也有一批由于从题概念而股价大幅上涨的公司，其估值曾经很难用根基面评估，呈现了相当的估值泡沫。